國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)10周年之際，一些市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，下一輪危機(jī)正在醞釀當(dāng)中，其中有人還將危機(jī)爆發(fā)地鎖定在中國(guó)。

這種論調(diào)并不陌生。早在2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生之前，一些國(guó)際組織在進(jìn)行全球風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)時(shí)，就已經(jīng)將“中國(guó)危機(jī)”列入其中。十幾年來(lái)，他們的預(yù)測(cè)從中國(guó)經(jīng)濟(jì)將硬著陸轉(zhuǎn)變到中國(guó)將發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其側(cè)重點(diǎn)雖有切換，但對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂似乎沒(méi)有盡頭。

這一次，他們關(guān)注的焦點(diǎn)是中國(guó)的杠桿率。過(guò)去一段時(shí)期，我國(guó)宏觀杠桿率增長(zhǎng)較快是其發(fā)展階段性特征所決定的。我國(guó)超高的儲(chǔ)蓄率、欠發(fā)達(dá)的權(quán)益融資，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄較多轉(zhuǎn)化為債務(wù)推升了杠桿率。過(guò)去10年是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的10年，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，我國(guó)貨幣化進(jìn)程加快，隨之而來(lái)的，正是相關(guān)企業(yè)和個(gè)人的杠桿率快速抬升。此外，由于我國(guó)國(guó)企和政府融資平臺(tái)實(shí)際上承擔(dān)了一定的政府融資職能，企業(yè)杠桿率因而上升較快。隨著金融市場(chǎng)的深化發(fā)展，“影子銀行”業(yè)務(wù)在監(jiān)管的“空白地帶”出現(xiàn)，“影子銀行”的加杠桿行為也成為杠桿率上升的推手。

近年來(lái)，我國(guó)充分認(rèn)識(shí)到了高杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。一系列結(jié)構(gòu)性去杠桿政策有序推進(jìn)，包括供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、穩(wěn)健中性的貨幣政策及結(jié)構(gòu)性信貸政策、金融監(jiān)管政策在內(nèi)，一系列去杠桿政策協(xié)同出臺(tái)、共同發(fā)力。

經(jīng)過(guò)努力，我國(guó)宏觀杠桿率增速已經(jīng)明顯放緩。2017年杠桿率增幅比2012年至2016年杠桿率年均增幅低10.9個(gè)百分點(diǎn)；今年一季度杠桿率增幅比去年同期又收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。這顯示出我國(guó)結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進(jìn)，金融風(fēng)險(xiǎn)防控成效初顯。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，我國(guó)杠桿率高速上升的階段已經(jīng)過(guò)去。我國(guó)商品和要素領(lǐng)域的貨幣化程度已經(jīng)較高，金融監(jiān)管顯著加強(qiáng)，對(duì)地方政府債務(wù)的約束逐步強(qiáng)化。各方普遍預(yù)測(cè)，中國(guó)的杠桿率將總體趨穩(wěn)，并逐步有序降低。

在杠桿率增速“換擋”的當(dāng)前，我國(guó)穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面將為經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐，有能力守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.8%，已經(jīng)連續(xù)12個(gè)季度保持在6.7%至6.9%的區(qū)間，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)取得了積極成效。

就連許多過(guò)去“唱空”中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際機(jī)構(gòu)都轉(zhuǎn)變了看法。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪日前在報(bào)告中稱，中國(guó)爆發(fā)全國(guó)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)仍然較低。穆迪認(rèn)為，中國(guó)對(duì)外部融資的依賴程度低、外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大、資本管制嚴(yán)格等因素，仍然是支持中國(guó)系統(tǒng)穩(wěn)定性并緩解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要特征。

“中國(guó)金融危機(jī)論”站不住腳，但在國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜多變的形勢(shì)下，我們也應(yīng)始終保持對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的高度警惕，既防“黑天鵝”，也防“灰犀?！薄Ｔ趶?qiáng)化金融監(jiān)管、防微杜漸的同時(shí)，更注重引導(dǎo)好預(yù)期，同時(shí)繼續(xù)深化金融改革，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，練好“內(nèi)功”，筑牢風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。